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　　来源：金融时报

　　记者：赵萌

　　进入7月
，银行理财的“年中考”正式交卷。

　　普益标准数据显示，截至今年6月底 ，银行理财市场存续规模31.22万亿元
，较年初增加5.22% 。“可以说，银行理财市场以实际表现打破了此前对于‘年中规模缩水’的担忧
。 ”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　市场普遍关注 ，下半年银行理财市场走势如何？

　　记者综合多位专家观点发现，“喜忧参半
”将是下半年银行理财市场主旋律 。

　　站稳31万亿元大关

　　“上半年银行理财规模较快增长
，主要受多方面因素推动
。”娄飞鹏分析认为，一是债市走牛带动固收类产品收益回升 ，资本市场回暖
，“固收+ ”产品保持较高的收益率，吸引投资者；二是银行存款利率下行 ，与理财收益形成利差
，促使资金从储蓄转向理财；三是银行理财公司积极开展金融产品创新，丰富产品供给。

　　除了规模高增外 ，理财产品上半年还经历了业绩表现分化 。Wind数据显示
，占比97%的固收类产品中，纯固收类年化收益率2.84% ，现金管理类产品近7日年化收益率1.43%
，均高于同期存款利率
。

　　而权益类理财产品的收益呈现出明显的波动。在今年2月，权益类理财产品收益达到年内高点 ，近1个月平均年化收益率高达22.08%；随后在3月和4月，收益率出现了大幅下跌；直到6月才迎来回暖
，近6个月和近1个月平均年化收益率分别回升至5.51%和13.83% 。

　　稳规模、稳净值压力持续

　　纵观今年上半年银行理财市场，曾经“高收益 、低波动
”的商业模式如今正面临巨大挑战
。银行理财稳规模
、稳净值的压力日益凸显。

　　今年 ，理财产品业绩比较基准出现了大规模下调的现象 。仅在6月
，就有上百款理财产品发布了相关下调公告，甚至部分产品的业绩比较基准已经低于同期存款利率。

　　“银行理财的新发产品的业绩比较基准呈现出持续下行的态势 ，且目前这一下行趋势仍未结束
。”华源证券研究所所长助理廖志明分析认为。

　　专家普遍表示
，规模稳增背后，收益率持续下行、业绩比较基准大面积下调 ，正成为银行理财行业面临的共同挑战 。

　　理财公司纷纷向权益市场求解

　　展望下半年
，银行理财市场表现将如何？

　　“银行理财市场下半年将面临降息压缩收益与估值整改的双重压力
。 ”娄飞鹏表示。目前来看，不少理财公司开始从产品 、策略两个方面应对挑战 。

　　在产品创新方面 ，不少理财公司主打低波稳健与多元主题并进
。例如
，光大理财加大“稳健低波
”产品发行，定位平衡收益与波动；建信理财以存款
、存单、短债为主要资产 ，采用持有至到期策略控制回撤。招银理财 、中银理财推出按月/季分红产品，满足流动性需求 。

　　面对收益压力
，理财公司纷纷向权益市场求解，通过增加权益、衍生品等配置增厚收益
。但在实际推进中仍面临诸多现实挑战。

　　“由于部分投资者缺乏对权益市场的深入了解 ，风险偏好依然偏低
，更倾向于选择债券基金和货币基金等稳健的投资品种 。”娄飞鹏表示
。

　　值得一提的是，部分业内人士对于银行理财规模持乐观态度。

　　廖志明预计 ，今年二
、三季度银行理财规模可能会有所增长
，但到四季度规模将趋于平稳，全年规模增量可能不及去年 ，甚至部分银行理财产品的收益率可能低于3年期或5年期银行定期存款利率 。