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　　来源：环球人物

　　这场危机，

　　英皇将如何应对？

　　作者：王喆宁

　　42年前 ，杨受成遭遇第一次重大商业危机
。当时香港楼市崩盘，他被汇丰银行清盘
，欠债高达3.2亿港元。但他并未倒下，仅用3年时间就还清债务并赎回产业 。

　　42年后 ，他再次面临资本市场的严峻考验
。2025年6月30日
，一份审计公司报告显示，其旗下上市公司英皇国际有166亿港元（1港元约合0.91元人民币）的短债逾期。受此消息影响 ，公司股价单日一度暴跌15% 。

　　这场危机
，82岁的杨受成将如何应对？

　　危机早有预兆？

　　前不久，英皇国际公布了2024—2025财年全年业绩公告 ，其中全年总收入达13.76亿港元
，同比增长41.5%
。但相较于上一财年，亏损由20.28亿港元增加到48.4亿港元 ，增幅高达138%。

　　根据审计公司近期发布的报告
，截至3月底，英皇国际账面显示有166亿港元银行借贷已逾期或违反相关条款 ，可能触发立即偿债要求，进而构成对其持续经营能力的疑问 。

　　消息一出
，英皇国际股价暴跌，英皇系个股也几乎全线大跌。

　　?7月2日 ，英皇国际股价一度低至0.199港元
。

　　英皇集团表示
，收入增加但利润下降，主要是由于所投资地产的公允价值出现亏损 ，而且香港商业租赁以及写字楼市场的需求也持续低迷。

　　为应对危机
，英皇国际正在与银行协商财务重组，计划出售部分地产 ，利用租金收入来筹集资金
，同时强化现金流管理、削减运营成本，以改善资金流动性状况 。

　　英皇亏损的伏笔可以追溯到几年前
。2022年底 ，英皇娱艺影院全面终止业务运营。该公司在上海等地经营有7家影院
，因长期承受财务重压，且净负债高达1.8亿港元 ，最终申请破产清算 。

　　在影院业务崩溃后，英皇国际却在2023年斥资近50亿港元
，大举买入地产
。2024年，英皇国际又以19亿港元买入了中环公寓 ，但其出租率不足40%
，租金收入连贷款利息都覆盖不了。

　　面对债务压力，公司被迫“割肉求生”低价抛售大量地产：香港维港峰商铺从2.4亿港元降至9288万港元 、广东道项目仅7980万港元就贱卖 ，伦敦牛津街的写字楼也以1.1亿英镑的腰斩价抛售 。

　　然而
，这并未救英皇于水火之中
。

　　从钟表店发家

　　在香港，杨受成的名字可谓家喻户晓。

　　1943年 ，他出生于香港一个普通家庭
，祖籍广东潮州 。父亲以修理钟表为生，靠着勤劳和手艺 ，撑起了这个家
，也在杨受成心中种下了经商的种子
。

　　上世纪60年代，杨受成开始在父亲的钟表店里帮忙 ，并展现出商业头脑和社交天赋。他不满足于传统的守店模式，而是主动出击
，穿梭于码头
、机场，热情地向游客介绍自家表行 ，还与导游、酒店服务员合作吸引客源 。

　　这一系列大胆创新的举措
，让表行的生意蒸蒸日上，短时间内便赚到了100万港元。

　　?杨受成帮助父亲经营钟表店
。

　　赚到第一桶金后 ，杨受成将目光瞄准了欧米茄 、劳力士等国际名表的分销权。当时
，这些名表品牌对经销商的实力和信誉要求极高，杨受成的小表行根本不在其考虑范围内 。

　　但杨受成没有放弃 ，一次次地拜访名表企业负责人
，最终用真诚和决心打动了他们
。他先是拿到了天梭表的代理权，而后又凭借出色的销售业绩 ，陆续获得了欧米茄、帝舵和劳力士的分销权。

　　1965年
，英皇钟表珠宝公司正式成立，杨受成又将目光投向更广阔的领域 。1973年 ，他把钟表珠宝及地产项目整合，以“好世界投资 ”的名义成功上市
，随后大举进军房地产市场
。

　　短短几年间，“好世界投资
”旗下拥有了25个地产项目 ，杨受成的财富迅速积累
，成长为香港商界新星。

　　?年轻时的杨受成 。

　　然而，商场如战场 ，风云变幻莫测
。1983年
，香港金融市场动荡不安，房地产价格暴跌。杨受成的“好世界投资”遭受重创 ，资产大幅缩水
，负债高达3.2亿港元 。一夜之间，他从亿万富豪沦为“负翁 ” ，豪车
、豪宅被银行收回
，曾经的朋友也纷纷疏远
。

　　面对巨大挫折，杨受成没有一蹶不振 ，在别人的建议下，他远赴中东地区的科威特炒外汇。在异国他乡
，他每天工作十几个小时，研究市场行情 ，分析投资策略 。凭借着天赋和努力
，他在两三年内就赚得一两千万美元。

　　1985年，香港经济开始复苏
。杨受成抓住机遇 ，向加拿大皇家信托银行借款4000万元
，再次投身房地产市场。这一次，他更加谨慎 ，稳扎稳打
，逐渐积累起雄厚的资本 。

　　上个世纪90年代，杨受成敏锐地察觉到娱乐产业的巨大潜力 ，接手了朋友的飞图娱乐公司
，并将其更名为英皇娱乐，进军娱乐圈
。

　　英皇娱乐培养出谢霆锋、容祖儿 、Twins等一批知名艺人。此后 ，英皇娱乐不断发展壮大，涉足电影制作
、唱片发行、艺人经纪等业务
，成为华语娱乐圈的重要力量 。

　　港片能救英皇吗？

　　在华语影坛，英皇公司在港片发展历程中留下了浓墨重彩的印记
。

　　21世纪初 ，英皇以港产警匪片和动作片为突破口
，推出过一系列兼具票房与口碑的佳作。其中，2004年的《新警察故事》将青春 、动作与警匪元素巧妙融合 ，令人眼前一亮；2005年的《神话》凭借宏大的历史背景
、浪漫的爱情故事以及精彩的动作场面
，成为商业片经典之作 。

　　?《新警察故事》剧照
。

　　英皇电影的野心不止于此，它还积极参与各类影片的投资与制作 ，不断拓展港片边界。比如
，英皇曾投资姜文的《太阳照常升起》《让子弹飞》，为华语电影增添了独特的艺术风格 。与中国内地合作推出的《红海行动》《长津湖》 ，也帮助港片获得了题材的突破
，进一步扩大了影响力
。

　　不过，随着时代变迁 ，观众的观影偏好发生了很大变化，市场格局也随之改变
，一些传统的香港警匪片开始“票房失灵
”，而香港电影界的人才培养则陷入停滞状态。英皇电影也未能幸免 ，英皇文化产业公司甚至出现巨额亏损 。

　　?杨受成（左）与旗下艺人谢霆锋。

　　谈及英皇电影的发展前景
，一位电影从业者对环球人物记者说：“短期看，目前电影市场政策开放 ，英皇影院布局完善
，这些优势将支撑其业绩
。但英皇集团其他板块的负债可能影响现金流，间接制约影视投资规模。”

　　公开财务数据显示 ，在集团的业务结构中
，文化产业的利润贡献占比不高，仅占集团总收入的5—10% ，远低于地产及金融 。据统计
，英皇国际的地产主要集中于中国内地、中国香港 、英国三地，其中香港地产占比近80% ，且集中于黄金地段，保值率高
，增值空间大
。

　　一边是“烧钱 ”的影视，一边是难以快速变现的固定资产 ，如何盘活现金流
，才是杨受成的当务之急。