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  来源:中粮期货研究中心

  摘要

  夜间USDA发布了六月种植面积报告 ,大豆种植面积为8338万英亩,低于市场预期的8365.5万英亩 。季度库存为10.08亿蒲式耳,高于市场预期的9.8亿蒲式耳。

  在今年很长的一段时间里 ,市场对于美豆新作的种植面积存在下调的预期,主要是由于大豆/玉米的比价处于2.2左右的低位,另外美豆的价格经过连续的下跌之后 ,在成本线上下徘徊。因此三月底报告给出的8350万英亩的预估,也符合今年市场所处的情况 。

  图1 CBO大豆/玉米比价

  类比最近几年的情况,2022年4-6月份的比价水平在最近几年中是最低的 ,在2.0-2.1之间波动,六月底面积报告中,种植面积下调至8832.5万英亩 ,低于三月底面积报告的9095.5万英亩。而2023年4-5月份之间的比价水平比较正常,到了6月初之后快速下跌,最终导致六月底面积报告中 ,种植面积下调至8350.5万英亩 ,大幅度低于三月底的8750.5万英亩,出乎市场预料,也把CBOT大豆的价格从底部快速拉回。

  整体来看 ,六月底的种植面积报告是否会与三月底报告产生很大的偏差,与4-6月份的比价走势以及播种期的天气有关 。今年的播种期没有出现明显的天气问题,风调雨顺 ,而比价则因为美国生柴政策调整对大豆的利多影响以及玉米的弱势,在4-6月份的时间段内由2.2的低位上涨至2.4,因此我们也能看到最近一段时间 ,市场期待面积下调的声音寥寥。

  图2 美豆种植面积

  今年六月底报告的8338万英亩给出之后,在后边几个月的月度供需报告大概率都会延用这个数字,后续可调整的可能性较低。如果按照8338万英亩的面积 ,52.5的趋势单产,计算出的产量为43.34亿蒲,比之前的43.4亿蒲调低了0.06亿蒲 。其他数据均不变的情况下 ,结转库存由之前的2.95亿蒲下调至2.89亿蒲 ,调整的幅度并不大,因此对市场存在一定利多但是幅度较小 。

  季度库存方面,六月底美豆季度库存为10.08亿蒲 ,高于市场预估的9.8亿蒲,同比上升3.9%。对价格略有利空的影响,也抵消一部分面积报告的利多影响。

  图3 美豆季度库存

  本次报告数据对价格的影响相对有限 ,美豆价格仅略有上涨 。在种植面积进一步确认的情况之下,市场未来的关注重点主要是在美豆关键生长期内的天气情况,预计还会有一定的天气升水存在 ,而在减面积的背景之下,价格对于天气的敏感度会出现增加。目前仍未交易完全的不确定因素有中美贸易关系,以及中加贸易关系 ,包括美国生柴政策的最后确定。整体来看,之前市场的影响因素基本充分price in,后期预计会更多的回归基本面 。美豆价格属于上有顶下有底的状态 ,当前处于区间偏下沿的位置 ,下方的支撑作用将会较强,但上方空间同样也不会很大,以区间思路对待。

  作者简介

  贾博鑫

  中粮期货研究院 油脂油料高级研究员

  投资咨询资格证号:Z0014411

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